安信:中航黑豹复牌等或将带动军工板块出现短期行情

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  【安信军工冯福章团队】复牌等或将带动军工板块出现短期行情,维持17年全年预期不要太高,重点关注18年板块投资机会的观点不变。

  行业观点:

  1、上周十九大召开。十九大报告提出确保到二〇二〇年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,力争到二〇三五年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队;继续深化国防和军队改革,树立科技是核心战斗力的思想;一切工作都必须坚持战斗力标准,加快军事智能化发展,提高基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力;强化改革创新和重大项目落实,深化国防科技工业改革,形成军民融合深度发展格局等。

  2、上周五中航黑豹重大资产重组事项获得证监会无条件通过,今天复牌,或将带动军工板块出现短期行情。重组完成后,中航黑豹对应当前股价的备考总市值将达到492亿元,未来将成为的权重股,且沈飞作为我国三大主机厂之一以及战斗机资产的稀缺标的正式进入A股市场,叠加此前资产重组通过,将提升市场对未来其他核心军工资产证券化的预期。

  3、我们对17年全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变,预期不能过高。16年初至今中证军工指数经过近2年的长期下跌,跌幅高达31.85%,跑输同期上证综指27.31个百分点;叠加军民融合第二次全体会议召开、军品定价议价规则改革预期、第三批混改试点即将推出、对两船合并的预期、中航黑豹资产重组审核通过等因素,部分资金欲为明年提前布局,寻找前期跌幅较大板块进行配置,军工板块或将出现脉冲式的走势。

  但考虑到以下几个方面:①特朗普11月访华;安倍晋三罕见出席中国驻日使馆举行的国庆招待会,并提出希望今年年内举行中日韩三国首脑会谈;②军工板块对17年动态估值依然偏高(但分化严重);③部分武器型号进展稍低于市场预期;④军队体制改革走向深化;⑤军工体制改革今年有较大进展,但总体上涉及上市公司层面较少;因此我们全年多次重申,对17年预期不能过高。

  4、重点关注18年军工板块配置机会。2018年军工订单量的增长率会呈现较大增长,此外军工体制改革与上市公司的相关度将有所提高;经过两年股价深度调整对应18年行业动态估值水平在历史估值中枢50倍以下,由此可能带来明年军工板块真正值得投资的机会。

  5、我们建议沿着两条思路配置:①以空军装备主机厂商为主的弹性较大或订单改善的公司,如中航黑豹、等;②低估值、增长确定的超跌民参军标的和军工集团标的,如等。

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